成本面+供需面+资金面 利多将继续推涨PTA价格

春节前最后一周，成本上涨利多PTA市场，PTA价格从5400元/吨向上突破5700元/吨整数关口，春节后继续强势上扬，昨日一度触及5800元/吨。笔者认为，短期成本面叠加供需面和资金面的利多，PTA将保持偏强走势。

原料PX行情偏乐观，成本推动效应明显

CFR日本石脑油价格自2016年以来持续上涨，近日站稳520美元/吨关口;PX价格自2016年年底从800美元/吨的振荡平台跳涨，截至2017年1月23日，CFR中国PX价格自上一交易日的885美元/吨跃升至900美元/吨关口，目前逼近920美元/吨。自2016年11月底以来，由PX折算的PTA成本出现600元/吨以上的上涨，成本抬升导致PTA走强。

另外，今年上半年PX行情依旧偏乐观，主要因为国内几套PTA装置投产预期对PX的需求将明显增加，并且PX装置在第二季度有集中检修的惯例，据华瑞石化资讯网统计，今年涉及产能约443.6万吨。集中检修将加剧PX供给紧张的局面，原料PX或保持偏强预期，中线继续利多PTA市场。

复产可能较为理想，需求向好提振价格

首先，2016年第四季度，终端纺织服装市场向好，涤丝库存持续下降。其中，12月中旬长丝短纤企业库存整体降至低位，部分出现负库存。1月下旬开始，下游纺织企业开工率不断下滑，涤丝销售减弱，聚酯产品库存回升。据卓创资讯统计，截至1月20日，涤纶POY主流库存在4 10天，部分在10天以上;涤纶FDY主流库存在8 14天;涤纶DTY主流库存在10 20天。

其次，春节期间，有600多万吨聚酯装置安排了检修，检修装置重启多在2月中上旬。基于目前聚酯企业无库存压力的前提判断，检修装置有望按照计划陆续重启，估计春节后PTA下游需求恢复情况将会比较理想。卓创资讯2月4日数据显示，当日涤纶长丝市场产销在110%附近，下游备货积极性较高也将有利于聚酯装置积极复产。

最后，织造企业复工时间大部分在正月初八至初十，部分较晚正月十一至十五，可以预期正月十五之后终端织造将全面恢复正常生产，涤丝需求也将逐渐回升。因此，从需求端的表现来看，今年下游复工情况可能会比较理想，PTA需求会随着聚酯负荷的上升而增加，但2月初逸盛宁波PTA装置按计划检修，供需趋紧预期将继续利多PTA。

综上所述，一方面，春节前后，PX价格上涨导致PTA价格大幅上升，给市场带来成本面推动，并且PX供给偏紧预期将继续支撑PTA价格，对市场呈现中线利多影响;另一方面，2016年年底，聚酯企业去库存较为彻底，在春节期间主动降负荷，预期春节后产品库存压力不大，有利于企业按计划复工。在需求恢复较为理想的预期下，叠加装置检修的利多，资金大量进入PTA市场。因此，成本面、供需面和资金面利多共振将继续推动PTA上涨，建议保持逢低买入的思路，但需注意外围市场风险以及国内PTA新老装置的投产进度。

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