2017年，国企改革必将是股市重头戏，尤其是混改。但是据希财网了解，很多投资者仍然不知道何为混改？哪些公司涉及国企改革概念？自己持有的股票是不是国企改革概念，又有哪些基金是国企改革或者混改相关的？今天希财网给大家发干货啦，分析和梳理国企混改试点的集团及相关上市公司，提供国企混改基金供大家参考，不构成投资建议。
一、国企混改知多少？
2017年中央政府工作报告将国企改革列入2017年重点工作任务：加快推进国企国资改革。深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。抓好电力和石油天然气体制改革，开放竞争性业务。持续推进国有企业瘦身健体、提质增效，抓紧剥离办社会职能，解决历史遗留问题。推进国有资本投资、运营公司改革试点。
2016年以来，“混改”自上而下稳步推进，国企改革开始步入深水区，混改成为了国企改革的核心，之前召开的中央经济工作会议更是直接定调把混改作为国企改革的重要突破口。
1、“混改”投资逻辑和主线是什么？
由上图可见，央企改革每一年都有实质性进展，就兼并重组央企而言，2015年缩减6家，2016年减五加一实际减少4家。2017年，央企的兼并整合将会继续进行。对于2017年的央企重组整合工作，国务院国资委副主任张喜武表示，2017年央企数量将会继续减少，会从102家减到百家以内。根据业内专业人士预估可能缩减到约90家，兼并重组力度加大。
2、混改是国改的重要突破口
1)混改是国企改革的核心部分：混改通过引入社会资本，将打破垄断，使企业经营市场化，有效提升国企业绩。因此混改是国企改革的核心，同时也是改革的深水区，可以说国改的成败在于混改能否成功推进。
2)国企改革已形成完整的政策体系，在实施方面也取得重要进展，具备攻坚混改的基础。目前，国企改革“1+N”文件体系已经完成，“1+N”文件体系及相关细则共同形成了国企改革的设计图、施工图；在实施方面，“十项改革”全面铺开，央企重组整合、改组组建投资运营公司，以及地方国企混改等方面均取得了积极进展。
3)混改方向逐步明确，具备从布局期向推进期转换基础。《关于深化国有企业改革的指导意见》这一纲领性文件提出了四大主要目标，其中包括到2020年，“国有企业公司制改革基本完成，发展混合所有制经济取得积极进展”。到目前为止，混改顶层设计及员工持股等相关配套政策已逐步出台，混改试点讨论也日益充分，逐步确定了在七大垄断领域首先推进混改以及相关试点，具备加速推进的基础。此外，今年的“两会”及“十九大”也是为混改提供操作层面政策支持的有利因素。
4)混改是降杠杆和PPP的重要助力。降低企业杠杆率是当前着力推进的改革方向，混改有助于国企降杠杆，在债转股实施过程中，鼓励引入社会资本参与债转股。在PPP项目中，也鼓励推动混合所有制，组建国企、民企、外企共同参与的项目公司，能够发挥不同企业比较优势。
3、混改有哪些新的变化？
央企改革的目标是做大做强国有企业，他们的改革是分为两类：一类是公共类，一类是商业竞争类。重点是商业竞争类，方式主要就是企业的整合，部分央企资源布局太分散，需要整合。两个比较典型的案例，一个就是南北车的合并，一个就是宝钢兼并武钢。
最近又提出发展混合所有制，主要在七个行业。央企的混合所有制，主要是在项目和业务上推行混改，因为要把一些垄断性的、资源性的，过去不开放的，有一些项目和业务，通过混合所有制来引进民间资本，而央企的混改主要涉及到股权的混改主要在三四级的层面，不会在一二级层面，更多的体现在财务投资，如中石油、中石化。
12月29日公告的云南白药混改方案：
亮点1：新华都和云南省国资委各持有50%股权，并列为第一大股东，民企和国企平起平坐；
亮点2：双方达成“去行政化”条款，“买断”云南白药高管的行政性职级，成为彻底职业经理人，以后全部市场化选聘。
总的来说，本次白药控股的“混改”坚持市场导向，新华都作为“白药控股”本次引入的战略投资方，大比例股权投资并参与管理层，有别于大多国企混改案例中民营资本占少数股权进行财务投资，“白药模式”充分激发民营资本活力，有助于提升国企业务的转型和升级，提升企业效率。“白药模式”将成为国企混改突破新样本，是地方混改的又一个可借鉴的案例，预计后续无论央企还是地方国企均积极推进，催化剂不断。
国企市场化混改的方式更加多样化。除了员工持股、引入战投之外，债转股和混改也是互为助力的关系，社会资本可以通过参与债转股基金或是地方AMC公司，实现债券转股权之后的间接持股。
4、混改的节奏、方式是怎样的？
1)混改节奏：混改成为国企改革“突破口”，但是并不意味着会在明年大面积铺开，从目前的形势和监管层的表述来看，主要还是以试点的形式推进，成熟一家推进一家，整体基调还是“稳”字当头；地方混改推进速度可能较快。
2)混改方式：一是引入非国有资本参与国有企业改革；二是鼓励国有资本多种方式入股非国有企业，国有资本投资运营公司对发展潜力大、成长性好的非国有企业进行股权投资；三是探索实行混合所有制企业员工持股。员工持股主要采取增资扩股、出资新设等方式；另外还有通过债转股等间接持股方式。
3)混改领域：除了一些混改推进较快的竞争性领域，还有中央经济工作会议提出的，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大垄断领域。目前发改委会同国资委等部门在上述七大领域选择了7家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点。目前，正在组织审议批复试点方案，其中4个已经批复实施。
二、混改试点的集团及相关上市公司
1、首批混改“6+1”试点
“6”指的是六大央企：东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶六大央企；
“1”就是，浙江省国资改革混改试点（地方混改）：浙江省省属国资集团旗下共有8家上市公司，分别为浙能电力(600023)、物产中大(600704)、巨化股份(600160)、菲达环保(600526)、浙江东方(600120)、杭钢股份(600126)、江山化工(002061)、浙商中拓(000906)。
2、有望入选 “第二批”混改试点的企业
有望入选 “第二批”混改试点的企业主要集中在重点推进的七大领域：电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工。
3、地方混改试点
目前国改推进较快的是上海、广东（广州、深圳）、山东、云南、天津、安徽等地，简单罗列下各地方的上市公司，可以参考一下：
上海市： 隧道股份(600820)、上海建工(600170)、百联股份(600827)、上港集团(600018)、徐家汇(002561)等；
隧道股份(600820)：隧道股份，15%国资股份由城建集团划拨国盛集团，那就意味着接下来就是要运作的，就是让战略投资者进来。隧道股份本身业绩好，引进战略投资者希望把法人治理结构改善。目前已经在谈，是上海这边最快的混改标的。
百联股份(600827)：马云和马化腾都在找上海国资委谈。
上港集团(600018)：上港国家控股是80%。上海国资委认为最多可以让出30%的股份，引进淡马锡等，国家国资委担心基础性、港口性的垄断资源，让国外的资本进来好不好？中央经济会议之后，提到混改，说不定有变化。
浙江省：巨化股份(600160)、浙能电力(600023)等；
广州市：海格通信(002465)、越秀金控(000987)、白云山(600332)、广州浪奇(000523)、珠江啤酒(002461)、珠江钢琴(002678)等；
深圳市：通产丽星(002243)、深深宝A(000019)、深圳机场(000089)等；
山东省：山东高速(600350)、山东路桥(000498)、银座股份(600858)、华鲁恒升(600426)、青岛双星(000599)、鲁西化工(000830)等；
安徽省：金种子酒(600199)、雷鸣科化(600985)、皖通高速(600012)、安徽合力(600761)、安徽水利(600502)等；
云南省：云南白药(000538)、云天化(600096)、云南旅游(002059)、云南能投(002053)等。
天津市：天津磁卡(600800)等。
目前整体看下来，国企改革向“深水区”推进，混改的重要性不断抬升，并且进入落地阶段。A股市场方面，2017年年初，当庄股和前期过气的妖股死气沉沉之时，国企改革赚钱效应仍然很突出，无论是地方国资改革，还是央企改革，向好趋势显然。国企改革概念在今年一季度已经收获一波上涨行情，近期经过调整之后还有再接再厉继续发力的趋势。投资者朋友可以看看自己的持仓个股，是不是有混改概念的品种，如果还没有可以参考这里，希财网整理出混改路线图及个股干货，大大缩小了各位的选择范围。
三、国企改革主题基金
从今年中央政府工作会议和两会透露的信息来看，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域是今年国企混改重点发力的方向，要关注央企混改“6+1”之外的行业扩散逻辑，重点关注军工、油气及铁路等领域的央企混改，这些也同样利好国企改革主题基金。
希财投研中心研究员：赵溪
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