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【阿里巴巴背后红色资本】迷一样的阿里巴巴资本故事

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 日前,《华尔街日报》一篇关于阿里投资相关的报道,道出了大部分投资人的心声。该报道称“阿里巴巴创始人马云频繁进行一系列投资交易,其中一些是由阿里巴巴创始人马云及合伙人代表阿里巴巴投资,还有一些是由马云旗下公司和阿里巴巴共同完成。这一投资模式引发了企业管理专家和投资者的质疑,因为它模糊了个人和企业的利益,导致小股东更易受蒙骗”。

  再联想起当年的支付宝VIE事件,马云借公事之名,将支付宝挪为“个人资产”。虽然事后马云做出回应,称“这么做是为了能让支付宝顺利拿到支付牌照”,但是这样的回应,似乎并不符合情理,因为央行2号令是2010年发布的,而马云2009年就已经开始转移支付宝的股份,难道是马云未卜先知,提前开始实施了支付宝“内资计划”?那好歹也应该和股东商量下吧。

  也有种说法是马云与雅虎、软银的股权转让谈判僵持不下,于是在央行发函询问支付宝是否与外资有协议控制时,“基于对牌照审批形势的判断”,单方面终止了协议,此后通知雅虎和软银,开始了补偿谈判。总之我们看到的是,马云借央行2号令的东风,顺利的将支付宝转移了出来,至于事实到底是什么,我想到只有马云自己知道。

  说不清的交易,引投资者质疑

  再回到马云近来的投资事件上来,自2013年开始,阿里巴巴就展开了大规模的投资并购,从高德地图、华数传媒、到文化中国、到银泰百货、恒生电子,再到UC等等,其投资范围基本覆盖了各行各业,交易金额更是多达500多亿人民币。然而在人们惊叹阿里手腕之大、力度之强的时候,也有不少国外投资者质疑其中有些说不清的交易。

  这其中包括与华数传媒、恒生电子、银泰百货等在内,多宗扑朔迷离的交易,这些交易大都由马云和谢世煌等阿里高管的私人名义,通过向阿里借款的形式完成交易。即使没有直接借款,也与阿里的资产有着不同程度的联系,主要牵涉的公司为浙江容信、云峰基金、云溪投资等多家企业。另一方面,阿里自身的公司关系,也非常的错综复杂,据悉阿里旗下拥有多达数百家下属企业,以及关联公司。

  其实对于这种左手倒右手的把戏,相信连三岁孩子都能猜出个一二。尽管阿里巴巴已经在6月26日向美国监管部门提交的IPO修订文件中解释了这一安排。阿里巴巴称,马云有时会代表公司进行投资,阿里巴巴将在某些交易中采取措施限制马云在交易中的个人所得,比如将利润转回至阿里巴巴或捐献给慈善机构。

  但是这样的解释,似乎和当时支付宝VIE事件一样,显得过于单薄。因为我们并不能排除马云及其高管团队在交易中,是否获得了一些“影子利益”。而这对于其他投资者而言,将是个致命性的灾难,与投资者所在地的本土企业相比,他们并不能对此进行直接监督,更别提所谓的控制与管理了。

  对此,纽约咨询机构Sag Harbor Advisors的投资组合经理詹姆斯·斯坦福(James Sanford)则表示,在他看来,阿里巴巴集团以及其他中国公司的透明度都不够高,因此他不愿对即将上市的阿里巴巴进行投资。“只是因为很多美国投资者都接受(潜在的利益冲突),并不意味着问题本身不存在。”

  缺乏创新,资本故事的缺憾

  错综复杂的投资关系,可能还并不是投资者对阿里失去信心的主因。缺乏创新、诸多现有问题,譬如移动端的缺失、交易市场的规范、最后一公里争夺等等,这些才是阿里资本故事最大的缺憾。

  在移动端方面,无论是已被冷落的来往,还是寄予厚望的UC,都谈不上真正的移动端入口,因为在我的定义中,移动端的入口,最重要的评定参数就是用户使用频率,至于用户规模则可以用很多种市场手段完成积累。显然上述阿里系产品的使用频率谈不上太高,至少与微信相比,这并不是什么入口。

  而被阿里视为颠覆传统金融重要入口的余额宝,情况也不是十分理想,其收益率近来接连下跌,七日年化已经快跌破4%。相反其他金融机构,此类产品的七日年化还是稳定在4.5%左右,最高4.9%。根据天天基金网的数据显示,其近期收益率在所有货币基金产品中排名倒数第四名。

  不仅如此,根据天弘基金的数据显示,余额宝的资金规模较一季度末仅增加不及330亿元,对比在一季度,这一数字为3560亿元,是第二季度增加规模的10倍左右。而在用户规模方面,也不容乐观,与第一季度相比,第二季度增速仅为20%左右,也就是说余额宝的新增用户规模正在放缓。

  至于阿里饱受诟病的假货问题,再此就不做过多的描述了,这里我指的是故意把假货当真货销售的卖家,这种现象在阿里交易平台中并不是什么新鲜事。记得杭州的都市快播曾经做过一期调查,店主口口声声说鞋子是真品、支持专柜验货,但是经调查却是假货,并且这个假货在福建已经形成了一个生态。调查中一位福建地区的假货制造者还称,“淘宝上哪有真货,都是卖我们这样的产品”。

  最后则是物流问题,高调的“菜鸟”现在似乎已经失声。与假货问题一样,物流也是电商平台对物品控制力一个环节,结合各种数据、电商竞争格局的改变,可以预见的是未来电商的竞争还是在后端,在对商品的控制力上面,在服务上面,而不仅仅是信息的服务,阿里在这一块的话语权几乎为零。相关的问题还有很多,就不一一描述了,这对阿里的资本故事都有影响。

  与早年“让天下没有难做的生意”、“扶持中小卖家”、“给年轻人制造梦想”等有着清晰目标的阿里相比,现在的阿里只能有乱字形容,而且也违背了它最初的愿景,现在阿里已然成为了大卖家的天堂,而中小卖家、年轻人创业更像是天方夜谭。俗话说“当局者迷,旁观者清”,我想连阿里自己都说不清自己的故事,更别提局外人了。

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