| 改善中小企业融资的制度设计 |
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作者：101ms.com 文章来源：中国论文下载中心 点击数： 更新时间：2008-5-23 1:59:01  |
求问题，但中国中小企业更加短缺的是永久性营运资本，这方面的需求应靠创业投资和多层次资本市场来解决。我给大家介绍点数字：中国从1998年出现较多创业投资公司到现在，全国创业投资注册资本量号称300多亿，实际上投资顶多100多亿，好多公司拿注册资本去炒股票，所以中国现在创投业不发达。实际上从1985年，创业投资这个词就写进中央文件里面了，到现在22年了，我们创业投资还是幼稚产业，发人深思。这说明什么？说明我们在战略眼光和改革执行力度上存有问题，发展22年没有实质突破。有同志可能觉得，我们现在生活很好，今年GDP增长率将超过11%，连续三年超过10%，大家都其乐融融，日子蛮不错嘛！其实不然，目前在新形势下中国面临的最大威胁是产业空心化问题。我们过去理解的产业空心化是指一个国家制造业外移，但现在中国面临的却是一个新的产业空心化，就是我们有很多有自主知识产权的企业，获得一定成就之后，由于国内创业投资不发达，得不到本土资的本支持，结果国外的创业投资公司就乘虚而入，在早期将他们予以收购，变成了外国的企业，将来企业做大了中国再向外国支付知识产权费用，这种新型的产业空心化是中国经济面临的最大危险。整天做服装、玩具、集装箱等低技术含量、低附加值的产品出口，虽然各个产量都是世界第一，对中国长远发展和国力提升作用甚微。中国未来要成为一个体力型国家，还是脑力型国家？显然我们应该向脑力劳动、知识经济型的国家方向努力，拥有5000年文明的国家长期给世界打零杂、干粗活将颜面无光。我们应当从创新型中小企业、成长导向型中小企业的大力扶持入手，对中国经济进行结构性改造。根据美国的统计，中小企业人均创新发明量是大企业两倍，为什么大企业不行呢？因为大企业创新的时候，都是为了跟现有的产业、产品做配套，增加一个部门、或者一个产品，完全创新不仅成本高昂，甚至会本公司现有产品造成冲击；只有那些中小企业，在生存压力下才能产生横空出世、惊骇俗的创意，比如美国的微软、英特尔等成功企业，大多都是创新思想的结晶。在知识经济时代，创造性设想最为重要。我们发现自2000年美国NASDAQ市场大跌以来，新经济不再是评论的焦点，但实际上新经济是经济增长的必然选择，中国必须强调新经济因素和知识经济因素，从创新型中小企业金融支持入手，以解决长久的自发性的具有可持续能力的产业结构调整问题。那么银行应该怎么做？我刚才讲了，按照美国的数据银行只做了中小企业资金需求中8%的事，在中国则只做短期的流动资金供给，但这里面仍有很多创新的余地。很重要的创新点就是利用市场细分方法对中小企业进行分类，弄清哪些是解决就业吃饭问题的中小企业，哪些是具有创意产品，将来有可能成为伟大企业的中小企业，哪些是扶贫对象等等，根据不同的分类区别对待。
另外在银行之外，资本市场现在要继续解决的已经不是创业板问题了，因为创业板肯定要推出了，现在需要解决两点：一是前面讲的政府要提供相应的政策和制度支持，二是要建立场外交易市场。说到场外交易市场，我们1998年就向中央建议全国至少要建立10多家，全中国有10到12个场外交易市场多不多？不多。2001年，我到韩国，韩国创业板市场高斯达克（KOSDAQ）的总裁跟我说，全球各类交易所有600多家，中国人口占世界四分之一，用人口指标衡量中国交易所的最佳数量在150家左右。我对他表示感谢，告诉他如果这样的建议让中国领导人一旦采纳，不用建150家，能建15家证券交易所中国金融业和整个经济就会大变样。现在我觉得我们要解决的是观念问题，要让很多场外交易市场设立起来。只要建立了一定数量的场外交易市场，中小企业融资难的问题在相当程度上就会得到解决。中国的现实是一个公司只要挂牌上市，就有很多银行想方设法要把它变成自己的贷款客户，因为上市解决了一个永久运营资本的筹集和再筹集问题，相应的债务融资――银行的信贷融资问题就迎刃而解，因此说直接融资和间接融资相辅相成。在1985年我上博士的时候，黄达老师和王传纶老师请来了美国著名经济学家、金融深化创始人之一约翰﹒格利。格利那年给我们讲了几天课，据他对美国几十年数据进行分析发现，直接融资每增长1%，间接融资也相应增长1%。我们再看中国那些漫画家笔下的股市热：一只笼中老虎（银行存款）用爪子扒着铁栅栏要出来，好像股市发展银行存款一定是负相关关系，但事实不是这样的。从宏观角度考察，直接融资和间接融资是相互促进的。所以我觉得中小企业融资需要系统化制度性的解决方案，这个解决方案重点应该在政府和市场这两个层面。
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