| 人民币升值问题研究 |
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作者：101ms.com 文章来源：中国论文下载中心 点击数： 更新时间：2008-11-23 0:50:11  |
【摘要】目前人民币升值问题引起了广泛关注，因为汇率变动对一国经济的影响与国际各经济体的利益息息相关。本文分析了人民币升值的原因和影响，认为应抓住升值带来的机遇并积极应对各种挑战，避免中国经济出现大幅波动。
【关键词】人民币升值 对外贸易 国际收支
自2005年7月21日起，人民币汇率不再盯住单一美元，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度，人民币进入了缓慢升值阶段。2007年底人民币兑美元升值接近6.5%，2007年12月起人民币对美元升值速度明显加快，2008年7月14日美元兑人民币中间价已达6.8266，创下新低。今年以来，人民币对美元已累计升值逾7%，仍呈现不断升值的趋势。造成人民币升值的因素既有内因也有外因，因此需采取多种措施并要求相关利益主体互相配合以应对升值带来的冲击。
一、人民币升值的原因
1、人民币升值的外部原因。人民币升值首先是来自美国的压力。美国政府认为，中美长期的贸易顺差以及中国实行盯住美元的汇率政策，使美元贬值的贸易作用得不到发挥，反而使中国产品更具有竞争力，因此迫切要求人民币升值。然而，美国外贸逆差的剧增是由其对外直接投资过大、个人消费支出远高于储蓄等多种因素造成的，单靠人民币升值不可能挽救其经济衰退的局面。其次是来自日本的压力。90年代以来日本经济进入了漫长的萧条期，物美价廉的中国产品在日本市场所占的份额不断提高，日本政府认为中国商品低价向国外销售，不仅使日本的经常项目处于逆差状态，也给日本国内市场带来了通货紧缩的威胁。因此，日本极力想通过人民币升值改变其国内经济持续不景气和国际竞争力下降的状态。再次是来自欧盟的压力。美元兑欧元的持续贬值使得与其挂钩的人民币对欧元也相对贬值，近年中欧贸易持续增长，人民币对欧元的贬值导致欧盟企业对中国商品的成本上升，企业出现亏损，于是加拿大、欧盟等国家和地区纷纷要求人民币升值以承担美元贬值的部分后果。
2、人民币升值的内部原因。首先，我国资本项目和经常项目“双顺差”导致的巨额外汇储备是人民币升值最主要的内部原因。1978年以来我国外汇储备一直处于上升趋势，2006年2月底我国外汇储备首先超过日本成为世界最大外汇储备国。但是外汇储备的激增是我国经济增长失衡的表现，十多年国际收支的“双顺差”也是一种反常态现象，过多的外汇储备必然促使人民币升值。其次，中国持续快速的经济增长奠定了人民币汇率上升的经济基础。再者，中美利差的倒挂也进一步促使人民币升值。中国当前出现了流动性过剩和资产价格上涨的状况，通货膨胀率居高不下，央行需要以紧缩的货币政策来应对这些问题，其中包括提高人民币存贷款利率。但美国在连续降息之后仍有可能降息，中美利差倒挂的局面使得从美国流出的大量短期资本更有可能流入中国，给人民币造成升值压力。
二、人民币升值对我国经济的影响
1、人民币升值对我国对外贸易的影响。
（1）人民币升值降低了我国出口产品利润率。人民币升值后，若我国商品以外币标示的价格不变，则以人民币标示的价格下降，在这种情况下，虽然我国的出口量不会受到影响，但企业的利润率会下降。若以人民币标示的价格不变，则以外币标示的价格上升，我国出口产品在国际市场上的竞争力下降，出口量减少，企业利润也会下降。人民币升值造成企业利润率的下降程度因出口产品的不同类型而存在差异。其对于初级产品、劳动密集型产品和低附加值产品的影响最大，这类产品主要是利用国内廉价劳动力来降低成本、压低出口价格以获取国际竞争力，由于行业本身竞争激烈、利润空间较小，人民币升值对其冲击较大。其对于深加工、拥有较高附加值以及具有独立民族品牌的企业影响不大，甚至没有影响。这些企业的出口产品具有价格以外的产品优势，企业可以通过与客户协商议价、锁定汇率风险等方式化解利润减少的压力。
（2）人民币升值有利于降低进口成本，改善贸易结构。对于进口依赖型的企业来说，人民币升值使产品的进口价格下降，同样的资金可以进口更多的资源，企业进口原材料越多就越有利于降低生产成本，提高产品竞争力。人民币升值还有利于我国企业进口先进设备、引进稀缺技术成果，促进企业产品更新换代，提高生产率。进口的增加短期来看可能会造成贸易逆差，但长期来看，人民币升值所引起的优胜劣汰和资源的重新配置将会起到调整贸易出口结构、促进产业升级的作用，为我国企业走向世界、改善贸易结构带来机遇。
（3）人民币升值促进企业的产品升级。人民币升值给出口企业带来的压力促使其增强自身竞争力以减少升值带来的不利影响。虽然我国已经是出口贸易大国，但是出口产品结构依然以劳动密集型为主，资本密集型产品中大部分也是来自于加工贸易，高新技术产品所占比例很小，出口产品大多依赖以低成本为基础的价格优势。中国企业需要改变思路，把以价格取胜变为以品质取胜，人民币升值可以在一定程度上促使出口企业调整产品结构，从生产附加值低的初级产品逐渐转向生产技术含量高的产品，同时促进企业进行技术创新和管理创新。
2、人民币升值对我国国际收支的影响。理论上，一国货币汇率上升使得该国商品的外币价格上升，外国商品的本币价格下降，从而出口减少、进口增加，该国的贸易顺差减少或转而出现逆差。但是自人民币升值以来，我国贸易顺差并未减少，反而仍在持续增加。这是因为根据马歇尔—勒纳条件，一国商品的进出口弹性之和大于1才会扭转贸易收支状况，而我国目前的进出口需求弹性之和小于1，因此人民币的小幅升值不会使我国的贸易顺差下降，并且出口商品的价格需求弹性小于1，升值会带来出口数量的减少，但出口额反而会增加。这是小幅升值的情况，然而如果年升值幅度超过5%就会造成不容忽视的影响。今年以来人民币开始加速升值，截至3月中旬人民币兑美元已升值超过3%，如果继续升值，随着出口价格的提高，产品的出口需求弹性会逐渐增大，直至进出口需求弹性系数之和等于1甚至大于1，便会出现国际收支逆转的状况。
3、人民币升值对我国资本流动的影响。资本包括长期的投资资本和短期的投机资本，人民币升值对这两种资本都有一定影响。升值使得等量外币折算成人民币的价值下降，并会提高我国相对于外国的生产成本特别是劳动成本，因此投资所得的利润减少，导致外商对中国的直接投资会减少。短期资本的流入一般有两个原因，一是短期利率处于高点或还在走高，二是短期内汇率正要升值，目前国内存在的利率和汇率上升的趋势都会引起短期资本流入。这是因为在人民币升值预期依然存在的情况下，若在升值之前把外币换成人民币，升值就使投资者获得与升值幅度相应的收益。短期资本流入后会大量涌向股票和房地产部门，这些资本除了获得人民币升值的收益外还会获得增值收益。以投机为目的流入的资本会导致出口和贸易顺差被高估，带来更大的外部不平衡。
4、人民币升值对我国就业的影响。从理论上，在完全竞争市场中，汇率的变动会通过影响进出口贸易进一步影响相关产业的就业。出口的增加会带动有关产业就业的增加，而进口增加对就业会有两方面的作用：一是直接使得国内相同产业的就业减少；二是若进口的是中间产品，则会带动产出的增加，从而增加就业。一般来说，货币贬值会促进就业增加，失业率降低；货币升值则使就业减少，失业率上升。一个国家或相关部门的开放度越高，汇率波动对就业的影响就越大。
我国经济属于外向型经济，对外经济依存度近70%，出口成为我国经济和就业增长的主要引擎之一，人民币升值导致我国进出口的变化对我国经济的影响及进而对就业的影响无疑是巨大的。对进口依赖程度不同的外贸行业和企业受人民币升值的影响程度不同，同时，行业和企业的产品结构和性质不同、利润水平不同等，也决定其对汇率变化的敏感度不同。其中，受负面影响较大的行业是劳动密集、出口依存度较大的行业，如纺织、服装、玩具等非农行业和农业。对于电子信息产业、部分机械设备和基础件等行业，由于这些行业的加工贸易比例较大或价格优势明显，人民币升值后这些产品的出口价格具有较大的提价空间，升值对其就业带来的负面影响不是很大。一些行业的就业因人民币升值而受益，如：房地产、机场、铁路、电力等基础设施和商业及服务业；外币负债高和成本中进口用汇多的行业；原料、原材料和零部件主要依靠进口的行业等。因此，人民币升值最终能增加就业还是减少就业不能一概而论，要比较其带来的正面影响和负面影响才能得出结论。
三、我国外贸企业应对人民币升值的途径
当前美元的持续走软仍是加快人民币升值的主要原因。市场对于美国经济步入衰退的预期越来越强烈，美联储未来仍可能降息以刺激市场的风险偏好。此外，次贷危机所带来的后果还没有完全显现，其引发的金融资产贬值仍促使投资者大量抛售美元资产，也导致美元继续贬值。因此，人民币的升值趋势不会转变，即使破7后仍有可能加速升值，升值速度加快和幅度加大使其带来的经济社会影响日益突出，最直接的影响是抑制我国的出口。如何调整以减少升值带来的负面影响对中国经济具有重要意义。
1、利用金融手段应对人民币升值风险。1994—2005年，我国采取了有管理的浮动汇率制度，人民币汇率浮动范围十分狭小，始终在8.2766~8.2799范围内波动，因此出口企业不必担心汇率波动的影响，一般很少采用避险工具。然而在目前人民币升值阶段，出口企业要想维持业务稳定，必须采取一定的金融措施。由于我国金融机构提供的应对汇率风险的衍生产品较少，可供企业选择的有远期结售汇和外币掉期交易的方式。远期结售汇可预先锁定汇率，以锁定的成本来规避人民币升值对其主营业务带来的风险，对产品生产周期长的企业来说，可以大大减少汇率变动带来的不确定性。人民币与外币的掉期交易是即期外汇买卖与反向的远期外汇买卖的组合交易，既有进口业务也有出口业务的外贸企业可选择此种金融工具。此外，出口企业在签订合同时可以与进口商协商采用付款交单或即期信用证方式尽早收汇结汇，以减少人民币升值带来的损失。
2、利用财务手段应对人民币升值风险。一是要灵活选择结算货币。我国外贸企业长期以来习惯以美元作为结算货币，在美元持续走软、人民币升值趋势依然存在的情况下，若企业不改变原有结算习惯，将承担更多的汇兑风险。外贸企业应根据具体交易对象以及买卖双方地位的不同选择适当的结算货币，出口企业应使用硬货币收汇，增加美元以外的外币结算，并在边贸中积极推广使用人民币结算。二是要适当提高出口价格，将人民币升值带来的出口成本的增加部分转嫁到出口产品的价格上，与进口商共同承担人民币升值造成的利润损失。但这种方法具有很大的局限性，只能在我国具有较大出口议价优势的产品上使用。三是可以适当提高进出口的业务比重。人民币升值有利于进口不利于出口，对于既有进口贸易又有出口贸易的大企业来说，可在人民币不断升值、贸易顺差和贸易摩擦居高不下的情况下，将业务重心从出口逐渐转向进口，规避升值带来的风险。
3、利用经营性手段应对人民币升值风险。金融手段与财务手段虽然相对简单易行，但只能作为暂时规避外汇风险的权宜之计，不能从根本上消除风险隐患。企业要实现长远发展，必须采用经营性的调整手段。
（1）调整和升级产品结构，走品牌化、差异化道路。人民币升值会通过提高产品的出口价格来降低我国出口企业的国际竞争力，这对我国出口企业原有的廉价出口模式提出了挑战。要从根本上解决问题，出口企业必须调整产品结构，提升产品层次，打造自主品牌，实现产品从低附加值、初级加工到高附加值、深加工的转变，提高出口产品的非价格竞争力。我国大多数出口企业仍处于求生存阶段，缺乏品牌意识，要实现产业的长远发展，就必须开发并拥有自主产权的产品，提高产品质量和信誉，实行品牌化战略，提高综合效益，有效避免人民币升值及其他国际不利因素的影响。
（2）积极进行海外投资，实行“走出去”战略。我国的国内资本投资渠道单一[1] [2] 下一页
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