春暖花开，万物复苏，网贷行业也正多云转晴。互联网金融的“国字头”协会3月25号成立，诸多网贷平台中的佼佼者与银行、证券、基金等嫡系同席而坐。央视焦点访谈亦对网贷表示了肯定：“P2P其实不是坏东西，出问题的也不是P2P。”
不过无可否认，在监管尚未落地、行业鱼龙混杂的当下，网贷仍是一种高风险的投资方式。虽然高风险对应着高预期年化收益，但网贷过去普遍20%以上的“高”，大多是行业初期砸钱拉客哄抬起来的结果，既不合常理，也无法持续。统计显示，网贷平台最近又一次大面积降息，2月行业综合预期年化收益率也同比下降3.6%，降至11.86%。这虽然是规范化的结果，但网贷还值不值得投，究竟怎样的预期年化收益率才合理？相信很多投资者还存在疑虑。
我们不妨先来看看国际情况。众所周知，网贷的鼻祖是2005年成立于英国的Zopa。Zopa目前提供三种投资产品，历史年化历史预期年化收益率最高的为6.5%。美国的Lending Club是全球首家上市的网贷公司，其官网公示的历史预期年化收益率，平均在5.1%到9%之间。当然，英美是成熟的金融市场，其网贷行业在商业模式、投资者构成、预期年化利率设置等方面与国内有诸多差别，国内不一定会降到这个水平，不过总有一天，我们也会向成熟市场靠拢。由此看来，预期年化收益率的下降是有先行经验的，有其合理性。
实际上，不管是国际还是国内，网贷或是整个互联网金融行业，预期年化收益水平都无法脱离整体经济环境。金融最终服务的是实体经济，目前我国实体经济下行，宏观来看是经济转型和外部压力叠加，投资、出口萎靡；微观表现为企业经营困难、利润下降，“上市公司年利润不够北上深买套房”。全行业平均回报率等指标都在下降，网贷岂能逆市上扬？此时谈高息，不过是空中楼阁。
央行的货币政策是网贷预期年化收益率更直接的关联因素。网贷作为融资工具，必然符合货币政策和金融规律，而央行为了刺激经济，不断采取降准降息的宽松货币政策，直接降低了社会融资成本，倒逼网贷降低预期年化收益。2月最后一天，央行下调存款准备金率0.5个百分点以增加流动性，网贷预期年化收益应声而降。历史也很能说明问题，去年央行5次降准降息均导致传统理财市场预期年化收益率明显下降，网贷降息基本与之同步，原因在于，过高的借款利息在市场中没有竞争力。
网贷预期年化收益率适度降低，从长期来看是绝对有助于行业健康发展的。至于降到什么程度合理，不得不说回到产品本质。余额宝横空出世时，恰逢市场“钱荒”，银行预期年化利率相对较高，余额宝的预期年化收益率也一路走高，甚至曾达到7%，超过了银行理财产品。然而，余额宝的产品本质是货币基金，背后是银行同业拆借市场，是协议存款，不可能一直维持这么高的预期年化收益。后来大家都看到了，已降到目前2.5%左右的水平。低不低？很低，但它是合理的。
网贷的本质是连接投融资双方的信息中介，投资者预期年化收益的来源就是借款者付出的预期年化利率。网贷预期年化利率制定不同于传统的商业银行，而是更符合预期年化利率市场化的形势，即根据长尾用户个性化的融资需求，通过市场化定价为不同风险的群体提供精准、下沉的服务。但这并不意味着网贷的预期年化利率应该比标准化的银行高很多，甚至变成高利贷的互联网形式。
日前博鳌论坛发布的《互联网金融报告2016》中，提出了两个指数：目前中国金融互联网化的易得指数为127.2，表明金融互联网化最突出的贡献在于使融资借贷需求者可以更容易、更便利、很简单地获得贷款资源；得益指数为96.4，表明整体上网络贷款需要付出的贷款成本仍高于线下贷款。从社会角度来看，互联网金融之所以是一种普惠、一种进步，是因为它不但降低了门槛，满足了大量被压抑的需求，还降低了成本。而从以上两个指数可以看出，现在需求被满足了，降成本还有很大空间。没有成本的降低就没有普惠，合理的预期年化收益是网贷普惠成果的衍生品。
然而，网贷也不是做公益，如何解决普惠与预期年化收益之间的矛盾呢？关键在于技术。创新的技术能数量级的降低信贷的成本和风险，从而在更好服务借款需求的同时，最大程度地给投资者让利。现在是科技金融1.0，利用大数据实现个人信用判断的技术在不断进步，行业已积累了丰富的经验。将来科技金融2.0的形态会更具颠覆性，随着区块链等技术的应用，信用也许就是货币。未来的网贷投资将越来越安全，预期年化收益会越来越稳健，这是可以预见的转变。
规范之年，行业正在不断成长，投资者也逐渐回归理性。网贷的前景是美好的，相信终有一天，网贷可以作为一种触手可及的大众理财方式，遍布天南海北，走进千家万户。
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